关于自行车馆（VELO）你需要知道的一切

Velodrome 是一个基于 Optimism 的原生 AMM 式 DEX，由 veDAO 背后的团队推出，该团队由 Andre Cronje 改编自 Solidly。该项目在其经济模型上展现了一定的创新，融合了 Curve 的 veToken 模型和 Olympus DAO 的 (3.3) 博弈论，以优化流动性激励。自上线以来，Velodrome 的交易量已超过 58 亿美元，超过了 Aave 和 Curve 等 Optimism 平台上的顶级多链 DeFi 项目。

介绍

回顾去中心化交易所(DEX)的发展历程，在2020年之前，DEX的发展相对沉寂。然而，从2020年6月开始，DEX领域的交易量呈现爆发式增长，甚至达到了爆发式增长的程度。目前，DEX已经成为DeFi领域最重要的基础设施，日交易量高达20亿美元。

DEX 最初的交易模式是订单簿，但由于流动性有限，发展并不顺利。直到自动做市商 (AMM) 的兴起，交易量和用户数量才开始大幅增长。目前，主流的链上 DEX 主要基于 AMM 机制构建。

自动化做市商 (AMM) 的引入对去中心化交易所 (DEX) 来说是一项颠覆性的创新，但它也伴随着诸如无常损失和资金效率低下等风险。由于这些风险，流动性提供者通常面临负收益。为了弥补做市商可能面临的损失，协议通常会选择流动性挖矿，为流动性提供者 (LP) 提供丰厚的代币奖励。

这种机制以其丰厚的代币奖励吸引了做市商，解决了早期项目的冷启动问题，但也带来了挑战。随着代币的不断发行，抛售压力逐渐增大，导致代币价格下跌。结果，做市商开始退出，导致协议中锁定的流动性损失。最终，这会使项目陷入发展的下行螺旋。

Velodrome 在机制设计上融合了 Curve 的 veToken 模型和 Olympus DAO 的 (3.3) 博弈论，成为 Optimism 平台上总锁定价值 (TVL) 最大的原生 DEX，超越了 Uniswap、Curve 等 Optimism 平台上其他顶级多链 DeFi 项目。本文将详细解读 Velodrome 的产品逻辑、经济模型以及目前的发展状况。

自行车馆概况

Velodrome 是一个基于 Optimism 的原生 AMM 式 DEX，由 veDAO 团队推出。它改编自 Andre Cronje 发起的 Solidly 项目，其代币设计融合了 veToken 模型和 Solidly 的 (3.3) 机制。

开发团队成员来自Optimism、ConsenSys等区块链技术公司。2022年1月，Andre Cronje团队正式启动基于Fantom公链的Solidly Exchange项目。该项目融合了Curve的veToken经济模型和Olympus的(3.3)博弈论思想。其基本机制是用户质押Solidly代币，并为平台的流动性池投票，池子获得的投票越高，挖矿奖励(SOLID代币)就越高。此外，质押代币的用户可以获得通胀风险补偿。质押SOLID代币允许用户根据总发行量获得一定比例的新增代币，从而避免因代币持续增发而导致投票权被稀释。然而，非质押用户则面临代币持续增发导致价格下跌的风险。

Solidly 的上线引发了 DeFi 行业的热潮，初期吸引了约 26 亿美元的 TVL(总锁定价值)。然而，随后的前端 Bug、安全漏洞、Fantom 链拥堵等问题，以及 Andre Cronje 宣布退出 DeFi 行业，严重损害了 Solidly 的生态，最终导致其退出市场。随后，veDAO 团队将重心转向 Optimism 生态，并开发了 Solidly 的优化版本——Velodrome。

Velodrome 项目于去年 4 月正式更名并上线，并伴随代币空投。去年 11 月，他们宣布启动一项为期 6-8 个月的 400 万 OP 激励计划，旨在激励流动性和 veVELO 质押者。目前，团队正在升级核心技术，即将推出 2.0 版本。

产品逻辑

Velodrome 的核心是一个类似 AMM 的去中心化交易所 (DEX)，无需额外的机制设计，即可为用户提供资产兑换功能。该平台提供两种类型的流动性池：稳定池和波动池。稳定池专为波动性极小或无波动的资产而设计，使用流动性公式 x³y + y³x = k。而波动池则适用于价格波动较大的资产，采用常见的 AMM 公式 x × y = k。两种资产池的交易手续费均为 0.02%，最高可调整至 0.05%。

Uniswap v2 的常数乘积公式 x*y=k 会创建一条流动性均匀分布的流动性曲线，导致做市商遭受显著的无常损失，资金效率低下。Uniswap v3 引入主动做市的概念，对 AMM 模型进行了修改。它允许流动性提供者 (LP) 在可自定义的价格范围内聚合资产，从而提高流动性仓位的可定制性。只有当交易对的价格落在固定范围内时，LP 才能获得交易费收入。一旦价格超出设定的范围，LP 将无法获得任何收益。这种设计提高了资金效率。

图片来源：https://app.velodrome.finance/swap

除了进行资产交易和兑换外，用户还可以参与平台的外部贿赂机制，即为选定的交易对提供额外的经济激励，吸引更多 veVELO 代币持有者参与投票，从而获得更多的代币释放奖励。

图片来源：https://app.velodrome.finance/liquidity

图片来源：https://app.velodrome.finance/bribe/create

代币模型

Curve 提出了 veToken 经济模型来解决 AMM 机制中的问题，鼓励流动性提供者锁仓 CRV 代币获取 veCRV，从而提升其挖矿收益。veCRV 的数量决定了持有的投票权重，从而引导更多 LP 收益流向其偏好的流动性池。在此基础上，为了持续获得更多 LP 收益，流动性提供者会将获得的 CRV 代币再次质押以提升其投票权。veCRV 机制将流动性提供者的长期利益与平台利益挂钩，同时缓解了 CRV 代币的抛售压力。然而，该机制也存在一些缺陷，例如 veCRV 不可转让、在 veCRV 竞争中拥有明显的先发优势、新项目持有大量质押 CRV 以提升投票权的成本过高等，促使其他 DEX 项目纷纷针对这些问题进行优化。

Olympus DAO 提出了 (3.3) 博弈论，官方以债券的形式将 OHM 以低于市场价格的价格出售给用户。官方接收用户支付的 USDC、ETH 等资产，从而使国库获得有价值的资产支持，并创建 OHM 通过 Rebase 机制分配给 OHM 质押者。如果更多用户进入市场购买 OHM 代币，国库就会增发更多 OHM 代币，并将其分配给质押者，从而在 OHM 价格持续上涨时为质押者创造高年化收益的正反馈循环。然而，这建立在市场用户不出售 OHM 的前提下，而是选择持续质押代币，即“Stake, Stake”，鼓励用户持续参与 Staking，享受 OHM 代币持续增发的权利，并降低代币稀释的风险。

然而，这种机制无法长期维持，因为高年化收益率(即大量 OHM 代币的产生)意味着后续市场抛售压力巨大。一旦鲸鱼用户决定套现，大量 OHM 代币将被抛售，价格将快速下跌，通过官方购买债券获取 OHM 代币的吸引力将降低，金库将失去资本增值功能。此时，(3.3) 概念将进入螺旋式下降阶段。

我们看到，从基础的LP挖矿，到veToken模型的引入，再到OHM创新的(3.3)机制，DEX协议都在不断完善和创新自身的经济模型，以优化链上流动性和管理效率，并结合交易者和项目方的双边需求。但其核心依然是通过代币来释放激励。

Velodrome 在机制设计上融合了 Curve 的 veToken 模型和 Olympus DAO 的 (3.3) 博弈论。其生态系统包含两种类型的代币：VELO 和 veVELO。VELO 是该协议的 ERC-20 治理代币，用于奖励流动性提供者。锁定 VELO 后，将获得 veVELO，一种 NFT 形式的 ERC-721 治理代币，也称为 veNFT。VELO 代币的锁定期(也称为投票托管期)最长可达 4 年。锁定期越长，veVELO 获得的投票权和奖励就越高。

在 Velodrome 中，流动性提供者 (LP) 每周获得 VELO 代币发行奖励，而 veVELO 持有者则获得协议手续费、贿赂和治理权。LP 可以通过贿赂机制引导 veVELO 持有者在相应的流动性池中投票，以获取更多 VELO 代币。而 VeVELO 只能从其投票的流动性池中获得手续费收入，这使得 veVELO 更倾向于投票给交易量表现更佳的流动性池，从而为平台形成正向循环。

图片来源：https://docs.velodrome.finance/tokenomics

VELO 代币总供应量为 4 亿，其中 60% 分配给社区;18% 分配给协议;10% 分配给团队;6% 分配给合作伙伴;Optimism 官方已分配 5%;原有流动性池已分配 1%。

图片来源：https://docs.velodrome.finance/tokenomics

目前分配给流动性提供者 (LP) 奖励的每周 VELO 发行量正在递减，从 1500 万枚 VELO(初始供应量的 3.75%)开始，以每周(每个周期)1% 的速度递减，大约每年减半 50%。同时，veVELO 持有者每周将获得 rebase veVELO，其数量与 LP 奖励和供应量成比例，从而减少投票权的稀释。

代币发布时间表，图片来源：https://docs.velodrome.finance/tokenomics

Velodrome 目前有四种类型的奖励：

流动性提供者(LP)奖励(发行)：VELO 分配给流动性提供者。每个池子分配的 VELO 与每个周期从投票者获得的投票权成正比。

交易费：这些费用分配给流动性池中的选民，收到的交易费比例与投票权成正比。

贿赂：除了交易费之外，流动性池还允许任何人提供外部奖励(称为贿赂)。这些奖励可以在周期翻转(UTC 时间每周三 23:59 之后)后领取，并且与投票者的投票权(veVELO)成正比。

重新基准：发行额外的 veVELO 并分发给 veVELO 持有者，以减轻其投票权的稀释。

奖励领取时间，图片来源：https://docs.velodrome.finance/tokenomics

开发现状

目前，Velodrome 的总锁定价值 (TVL) 约为 2179 万美元，总交易额达 58 亿美元。其代币 VELO 的流通量为 949.249.557 枚，其中 VELO 代币 (veVELO) 的质押量为 716.944.915 枚，约占总量的 75.52%。

团队每周设定一次质押奖励，每周为一个周期(Epoch)。每个周期始于北京时间周四上午 8:00.目前处于第 52 个周期。虽然 VELO 的供应量正在持续释放，但新发行的 VELO 主要用于质押。因此，总体而言，目前代币发行和质押情况良好，没有大量 LP 代币奖励直接流入市场，从而可能对代币造成巨大的抛售压力。

图片来源：https://dune.com/Marcov/velodrome-finance

从 veVELO 的分布来看，Optimism 生态中的大多数项目和协议，例如 Lyra、Synthetix 和 Beefy，都持有大量 veVELO 代币。其中，Beefy Finance 持有最多的 veVELO，约为 2338 万枚，并且自 Epoch 20 以来一直在增持 veVELO。Beefy 是一个多链收益金库，其 beVELO 金库帮助用户自动赚取 VELO 奖励并进行再投资获利，同时收取一定的费用。紧随 Beefy Finance 之后的是 Optimism 官方，拥有约 2200 万枚 veVELO，占投票权的近 20%。

图片来源：https://dune.com/0xkhmer/velodrome-vevelo-leaderboard

结论

Velodrome是Optimism生态中的一个DEX协议，它融合了veToken模型和(3.3)的理念，并围绕“流动性激励问题”进行了优化。项目在经济模型设计上有所创新，代币整体发行和锁仓情况良好，没有出现严重的抛售压力。目前，Optimism生态中大部分项目和协议都在积累veVELO，包括Beefy、Optimism官方、Synthetix、Lyra Finance等。但从长远来看，该协议难以仅依靠流动性挖矿奖励来维持平台的TVL，需要寻求新的突破。团队正在致力于2.0版本的开发，并将在用户体验和基础合约优化方面进行升级。

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